Institutionele beleggers zijn enthousiast over securitisaties van residentiële zonne-energie

Het comfort van institutionele beleggers met door residentiële zonne-energie gedekte effecten (ABS) is een nieuwe fase ingegaan, volgens functionarissen uit de sector, die wijzen op de onlangs gedrukte securitisatie van residentiële zonne-energieleningen van Solar Mozaïek ter waarde van $208 miljoen als bewijs van deze verschuiving.

De algemene trend is in de richting van lagere kredietverbeteringsniveaus voor ABS op zonne-energie, aldus Eric Neglia, algemeen directeur bij Kroll Bond Rating Agency (KBRA). Lagere verbeteringsniveaus duiden op meer comfort met cashflows en activaprestaties. Het kredietverbeteringsniveau voor de Single A-klasse van Solar Mozaïek was 17,28%.

“(Solar ABS) neemt op dit moment een aantrekkelijke ruimte in beslag… Het is grotendeels investment grade, en veel beleggers zijn op zoek naar papier op langere termijn met rendement”, zegt Kayvan Darouian, directeur en hoofdanalist voor ABS-onderzoek bij Deutsche Bank. De recente overeenkomst van Mozaïek, waaraan de KBRA een AA-rating had toegekend, was overtekend en kostte 130 basispunten, 30 basispunten hoger dan de verwachtingen.

Mozaïek is een in Californië gevestigd gespecialiseerd financieringsbedrijf dat consumentenleningen verstrekt en beheert die worden gebruikt voor de aankoop van netgekoppelde residentiële zonnesystemen. Als beleggingscategorie omvat ABS voor residentiële zonne-energie securitisatietransacties op het gebied van zonne-energieleningen, zoals die van Mozaïek, en  securitisaties van zonnepanelen voor het monteren van platte daken  die zijn uitgegeven door externe ontwikkelaars van zonne-energie, zoals Sunnova of Sunrun.

Over het geheel genomen bevinden de ABS-spreads voor residentiële zonne-energie zich binnen een aantrekkelijk bereik, vooral gezien de lage rentetarieven momenteel, aldus Marc Pangburn, algemeen directeur die verantwoordelijk is voor het leiden van Hannon Armstrongs investeringen in de particuliere sector in zonne-, wind- en landgerelateerde producten. Coupons bevinden zich ook op het laagste niveau ooit, voegde hij eraan toe.

De totale uitgifte van ABS op zonne-energie is tot nu toe gepositioneerd om het record van $2 van vorig jaar te evenaren of marginaal te overtreffen. 1 miljard uitgegeven. Dit jaar heeft 2018 al overschaduwd wat betreft het aantal deals en het aantal emittenten.

“Wat echter belangrijker is dan het uitgiftevolume van ABS, is de acceptatie door beleggers, samen met het aantal en de diepgang van nieuwe investeerders. Het beleggersprofiel (voor residentiële ABS op zonne-energie) is veranderd terwijl de spreads ook zijn gekrompen”, zegt Brendan Keane, senior vice-president van de kapitaalmarkten bij het in San Francisco gevestigde Dividend Finance, een duurzaam dakdragersysteem  en  financieringsbedrijf voor energie-efficiëntie.

Het feit dat banken ook als initiators de markt beginnen te betreden, is een ander signaal dat deze ABS-activaklasse – hoewel nog steeds relatief esoterisch – steeds meer mainstream wordt. De afgelopen maanden is Dividend Finance een strategisch partnerschap voor leningproductie aangegaan met KeyBank en heeft Mozaïek een partnerschap voor leningproductie met SunTrust Bank aangekondigd. "Als we op de markt zijn voor het initiëren, verkopen of securitiseren van zonneleningen, profiteren we van de KeyBank-associatie", aldus Keane van Dividend Finance.